《水发胭脂》围绕化妆品行业展开。唐顺（陈豪 饰）是化妆品公司老板，他为人正直，对化妆品事业充满热情。唐顺的表妹宋云（李施嬅 饰）一心想在化妆品界闯出一番名堂，她聪明能干却有些急功近利。宋云的好友郑友欣（徐子珊 饰）原本是个小护士，因一次偶然机会进入唐顺的公司。在公司里，三人之间产生了复杂的情感纠葛。同时，公司面临着竞争对手的恶意打压，唐顺带领团队努力应对。宋云为了上位，在工作中采取了一些不当手段，引发了一系列矛盾。而郑友欣在经历了种种事情后，逐渐成长，与唐顺一起守护公司，最终大家在事业和感情上都有了各自的归宿。